機遇與挑戰：

• 全球庫存依然在歷史低位
• 全球半導體資本性支出仍處低點
• 創新產品不斷推出

市場數據：

• 2010年Q2半導體超額庫存環比僅增加3%
• 2010年Q1超額庫存已是歷史低位

半年報數據顯示,2010年上半年景氣依然向上。而大部分企業所發布的三季報預增情況來看,三季度企業單季度盈利依然獲得環比增長,說明行業三季度景氣依然持續向上。這驗證了我們一直強調的行業觀點。

我們再次強調2010年將是全球半導體行業景氣繁榮的起點,科技創新是此輪繁榮的核心動力。這構筑了未來兩年半導體行業投資的邏輯基礎。我們再次建議投資者關注行業景氣長期繁榮下的長期投資機會。

因此,在行業景氣持續向上,市場小盤股偏好的基礎上,半導體行業理應享受一定的估值溢價。在目前的行業基礎上,大部分公司2011年30X的估值水平依然能夠維持。

行業觀點:

我們從三個方面來理解全球半導體行業景氣依然向上。這種由科技創新推動的行業繁榮勢必持續下去。

庫存依然在歷史低位。據iSuppli預測,2010年Q2半導體超額庫存環比僅增加3%,而2010年Q1超額庫存已是歷史低位,因此目前全球半導體行業超額庫存依然維持在低位。

全球半導體資本性支出仍處低點:半導體設備大廠美商應用材料(Applied)執行長麥克(MikeSplinter)指出,相對于過去歷史紀,今年晶圓廠廠設備支出仍在相對低點,目前來看,2011年經濟狀況良好,應不會有供過于求的問題。

創新產品不斷推出。從LED電視、3D電視,到智能手機,到平板電腦,消費電子產品創新不斷出現推動行業需求繁榮。

需要表達的一個看法:

我們不能用2010年行業季度同比增速來判斷行業景氣是否出現向下。因為2009年一二季度行業景氣最壞,而三四季度開始好轉。

基數效應勢必造成2010年Q1同比增速最快。我們建議用2007年季度數據做參考,這樣計算的增速波動不顯著!