- 預計出口在9月至4季度短期明顯好轉
- 依據(jù)在于美國3季度末去庫存結束后補庫存對中游電子制造業(yè)的拉動效應
- 出口比重大、較依賴消費電子的企業(yè)開工率晚于其他電子企業(yè)最后復蘇
出口復蘇利好電子行業(yè)是市場關注的焦點。從中期來看，出口復蘇是個緩慢過程，近期很難恢復到07、08年頂峰水平，主要因為美國經(jīng)濟復蘇還需時日、私人儲蓄增加及消費模式轉變。
預計出口在9月至4季度短期明顯好轉，依據(jù)在于美國3季度末去庫存結束后補庫存對中游電子制造業(yè)的拉動效應。因此，投資機會在4季度出現(xiàn)，催化劑為下半年訂單飽滿和9月后出口需求可能明顯回升。
從微觀角度，出口比重大、較依賴消費電子的企業(yè)開工率晚于其他電子企業(yè)最后復蘇，磁性材料是其中代表。調(diào)研了解到，進入9月以后，橫店東磁訂單已接近滿產(chǎn)水平，通富微電的出口已恢復到過去的90%，各企業(yè)均感受到出口訂單明顯恢復。
我們判斷二次去庫存可能會在明年1季度發(fā)生，但幅度和時間都沒有之前長。首先是美國終端需求不振引起的庫存增加從而向上傳導至中游，引起出口訂單二次下滑；其次以半導體為例，歷史上的衰退同樣存在二次探底的情況，背后的邏輯在于削減的產(chǎn)能重新恢復一般需3-5個月，產(chǎn)能的恢復速度快于需求，并且經(jīng)濟危機下需求出現(xiàn)反復。
